中国经济软着陆下的黄金投资

中国经济软着陆下的黄金投资

2017年经济数据分析

近期随着中国经济2017年1-2月份更多经济数据的公布，市场对于此前中国经济硬着陆的担忧逐渐下降。经过过去近2年的深度调整之后，中国经济有望在2017年逐渐持稳，而且可能成功转型进入中期持续增长的轨道。具体分析来看，2017年1-2月固定资产投资整体增速反弹约8.9%，同期基础设施投资同比增长约27.3%，增速比去年高出近10个百分点。考虑到中国经济主要受到投资者拉动，投资热度升温显示了经济韧性进一步增强。

另外，1-2月份中国进出口数据也大幅提升，甚至2月出现了久违的贸易逆差，显示了内需的持续走强。其中，以美元计价的2月份中国进口同比增速大增至38.1%，比1月份提升21.4个百分点。2017年年初，中国工业生产方面的数据表现也是积极的。1-2月规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，较2016年12月份加快0.3个百分点。同期发电量同比增速为6.3%，保持相对较高增速。

不过目前消费数据仍然不理想，2017年1-2月份社会零售品总额增速为9.5%，比去年年底下降了1.4个百分点。由于消费一直是中国经济的软肋，所以较低的消费数据整体上符合市场的预期，和中国经济的发展轨道。

经济软着陆下的投资市场

中国经济逐渐持稳后，投资市场的火热主要体现在楼市。从2016年年中开始，不仅北上广深的房价呈现出“量价齐升”态势，而且以“楼市四小龙”为代表的二线城市“供需两旺”，甚至廊坊、昆山和东莞等三四线城市也迎来了久违的繁荣。

此次中国楼市的繁荣不仅体现在房价上升，还体现在成交量和销售量的快速攀升。虽然进入2017年后，由于一系列限购政策的出台，使得房价涨幅放缓，但是一线城市楼价仍在上涨。回顾，楼市投资的升温，北京、上海、广州、南京、合肥等“重点十六城”中的绝大多数城市都是在2016年第一季度后开始加速上升，截至2017年初，厦门、合肥、南京等城市相比2016年3月累计涨幅均在20%以上。此外，2016年的单月住宅累计销售面积均为近5年的最高值，截至2017年初，全国累计住宅销售面积同比增速高达24.5%。

楼市投资的火热使得其它类资产的投资热度有所下降，其中中国股市经历了2015年股灾之后，一直未恢复元气；2017年后债市投资热度则有所降温；大宗商品投资虽然在楼市的带动下有所走高，但是并未形成主导性的投资热潮。综合分析各类投资产品，楼市热度最高之外，贵金属市场和大宗商品的投资热度则紧随其后。

黄金市场热度不减

中国黄金投资热度不减不仅体现在官方黄金储备上，而且体现在个人投资上。中国央行2017年1月份报告显示，目前黄金储备维持在1842.6公吨。从2015年中国央行制定了人民币国际化战略之后，中国央行便定期增持黄金，尤其是在2016年黄金价格处于低位时，期间央行一度增持近200公吨。

另外，个人投资者对黄金的追捧也有增无减。根据彭博的最新统计，2017年1月份大量资金流入黄金ETF。如下图显示，中国黄金ETF资金流入量最大，且超过了美国。黄金ETF资金流入量的增加，显示了投资者对黄金投资的认知度大幅上升，同时对其未来展望也偏于乐观。

未来随着中国经济增速的进一步持稳，中国实物黄金消费和黄金投资或进一步增加。这可能会使得黄金价格在2017年初的多头趋势进一步持续至二季度。美联储3月份再次加息后，黄金价格不仅没有回落，反而大幅反弹至1230美元以上，这显示了市场继续看涨黄金的主基调。未来中国投资市场上，楼市投资降温之后，可能会有更多的资金流入贵金属市场，中期黄金价格可能再次向1260美元附近阻力线反弹。