联储最新会议后市场解读

联储最新会议后市场解读

5月份会议结果

2017年5月3日，美联储结束为期两天的会议后公布了最新的利率决议，维持此前0.75-1%的利率区间不变。美联储强调，虽然一季度美国经济增速有所放缓，但是强劲的经济动力并未衰退。而且美联储认为通胀水平正向美联储预期的范围靠拢。此次会议的结果与市场预期的并没有太大的差别。美联储选择暂缓加息主要是希望进一步观察美国经济的运行情况，另外经过了3月份加息之后，美联储希望给予美国经济更长的低利率时间。

金价持续承压

美联储5月份虽然没有加息，但是由于其强调美国经济走强，而且市场普遍预期美联储会在6月14日的会议上加息，所以黄金价格仍然大幅承压。5月3日美联储公布结果之后，黄金价格从1250美元附近下行至1230美元附近，跌幅近20美元。另外，如下图所示，自从4月份中旬黄金价格触及至1280美元附近高位后，市场便逐渐转空。美联储会议后的下行，一方面是因为投资者对未来的加息预期增强；另一方面则是前期空头的一种延续。

（过去一个月黄金价格走势图，单位:美元/盎司）

中期逐渐转空

经过近两周的下行调整后，黄金价格短线暂时触底，未来一周黄金价格或偏于围绕1230美元附近徘徊。但是中期由于美联储6月份加息临近，而且美国经济的持续升温，或使得黄金价格继续偏空运行。

目前美国经济各类指标均显示经济向好的趋势，这将支撑美联储6月份再次加息。2017年第一季度，美国制造业PMI和非制造业PMI的月均水平为56.97和56.43，分别较2016年月均水平提高5.47和1.51个百分点；Sentix投资者信心指数月均水平为33.63，较2016年月均水平大幅提高18.14；中小企业乐观指数月均水平为105.30，较2016年月均水平提高10.10。目前市场预期美联储2017年将会加息三次，5月份未能加息后，6月份和9月份最有可能再次加息。市场预期美联储6月份加息0.25%的概率约78.5%。另外，美国4月底调查失业率为4.4%，这是2007年5月出现4.4%水平后的最低值。美国4月新增非农就业21.1万个，高于市场预期的19万个，相比于3月的7.9万个有显著改善，也高于今年以来每月18.5万个的平均值。强劲的就业数据，是支持美联储6月份加息的第二个理由。

美元指数过去两个月下行调整后，短线偏于反弹持稳，而且中期有望再次进入回升轨道。目前发达国家货币政策持续分化，这造成了美元较强，但是其它国家货币持续走弱的行情。一方面美联储通过持续加息实行货币政策紧缩。从2015年美联储首次加息开始，美联储已经连续三次提高联邦基金利率75个基点至0.75-1%；另一方面英格兰银行、日本中央银行和欧洲中央银行通过持续降息实行货币政策扩张。2016年英格兰银行将其基准利率从0.5%降低到0.25%；2014年和2016年欧洲中央银行和日本中央银行开始实施“负利率”政策。分化的货币政策，使得英镑和欧元汇价相对美元偏于走弱，美元指数整体偏多震荡，进而对黄金价格构成空头压力。

除了美联储和美元因素之外，大宗商品价格2017年也持续走跌，而且石油价格一直萎靡不振。这在一定程度上，拖累了黄金价格的运行。

根据IMF的测算，未来3个月，黄金价格低于1200美元/盎司的概率约12.9%。虽然概率并未超过50%，但是6个月后，黄金价格低于1200美元的概率上升至22.7%。这显示了黄金价格未来有空头增加的趋势。模型测算得出7月份黄金价格大于1300美元的概率约41.5%，但是如果考虑到美联储6月份加息因素，该概率可能下降至30%左右。

因此，综合来看，未来5月份至7月份期间，黄金价格偏于在1200-1300美元区间震荡，中期多空分界线可参考1245美元附近。短线若跌破1220美元附近，后期或进一步向1200美元附近滑落，不过低位跌破1200美元附近强力支撑的概率较低。与此同时，高位重回1280并进一步突破1300美元附近的概率也较低。