特朗普上任对黄金价格的影响

特朗普上任对黄金价格的影响

财政预期旋风

2016年11月8日特朗普意外当选后，在特朗普前期扩大财政刺激的言论煽动下，美国通胀预期升温，国债收益率大涨，贵金属市场因此不断承压。从特朗普当选后到2016年底，黄金价格一路从1250美元附近下行至1150美元附近震荡，低位时一度触及至1130美元附近，整体跌幅最大时约120美元左右。

另外，特朗普当选后，恰逢美联储于2016年12月底加息，这使得美国与其它经济体的利率差距不断扩大。利差扩大导致了低息货币的贬值，比如日本利率相对美国利率较低，特朗普当选之后日元贬值主导了美元的升值。与此同时，人民币汇率也不断承压，这进一步加强了美元指数的攀升，从而使得黄金价格不断走跌。

（2016年11月8日特朗普当选后的黄金价格走势图）

从上图中不难发现，2016年11月8日特朗普当选之后，黄金价格迅速走跌，空头一直增加，直到进入2017年之后市场才开始反弹。另外，上图中后期黄金价格的V型反弹趋势非常明显，这一趋势显示了特朗普当选后对黄金价格的利空效应正在减弱。

大嘴特朗普

2017年1月上旬，美国开始正式进行总统权力交接，先是总统奥巴马发表离职演讲，紧随其后特朗普便发表了就职演说。在此期间，特朗普接受纽约时报的采访，发表了‘强势美元对美国不利’的言论，成为首位就美联储独立性构成挑战的总统。特朗普的言论一经公布，美元便不断下行，而且跌幅扩大，这是贵金属市场反弹的主要原因。

美元(白)、欧元(橘红)、日元(蓝色)、英镑(绿)

1月20日，特朗普正式就职后，市场对特朗普此前的施政纲领提出了更多的质疑。其中，特朗普此前不断声称的扩大财政刺激措施，将面临很多具体困难，比如提高政府债务上限以及扩大财政赤字需要经过国会等层层审批，美国的财政支出绝大部分由地方支出而不是联邦政府，财政支出本身也有时间表而不是立竿见影。从上图可以看出，元旦过后，随着特朗普正式就职的临近，市场对于“特朗普刺激”的预期逐步降温，随着美债收益率的回落和美日利差的收窄，日元的升值主导了美元贬值。欧元汇价的反弹，也使得美元指数整体进一步承压。

上任后黄金价格的机遇

2016年11月9日，特朗普在“百日新政”演讲中明确宣布美国将要退出12成员国组成的TPP，取而代之的是去协商公平的双边贸易协定，给美国带来工作和工厂回流。这一言论，随后被其内阁成员所确认。美国若退出TPP，那么意味着自由贸易有回流的趋势，将会加大外汇市场振幅的扩大，从而可能导致避险情绪增加，在一定程度上或带动黄金价格的反弹。

为了吸引美国企业回流，特朗普准备实施大幅度削减企业税负政策，将最高联邦企业所得税率由35%降至15%，并对美国企业的海外利润一次性征税10%，所得用于投资经济困难的州。而且为了提供美国企业的出口竞争力，特朗普还会继续施压美元，倾向于防止美元升值过快，以便提升美国经济的出口竞争力。美元多头增速的放缓，则偏于促使黄金价格进一步反弹。目前已经突破持稳1200美元附近支撑位的黄金价格，未来多头或进一步增加，有望在未来3个月内逐渐回升至1250美元附近震荡。

虽然特朗普倾向于打压美元，但是美联储的独立性暂时或不会改变，这意味着美联储或仍然会按照此前的加息进程进行上调利率。即美联储在2017年6月份和12月份最有可能上调0.25-0.5%的利率。届时，贵金属市场或小幅承压。综合分析，中期黄金价格或在1180-1260美元区间震荡，低位跌破1180美元前空头或不会大幅增加。未来反弹至1260美元附近的速度或有所放缓，而且越是临近6月份美联储会议，黄金价格多头阻力则较大。