美联储加息渐明后的黄金处境

美联储加息渐明后的黄金处境

新闻导读：8月9日，香港特区政府财政司司长曾俊华在其博客上表示，全球市场已经普遍预期美联储将会在今年年内启动加息，一旦加息周期开始，金融市场很有可能出现新一轮波动。曾俊华表示一旦加息周期开始，资金或从新兴市场流出，转而流回美国等发达经济体，从而引发一定风险，但是他对香港的经济和金融稳定仍然很有信心。

除了香港金融当局表示了对美联储加息可能带来的金融风险之外，包括中国央行在内的新兴市场国家的金融部门均表现出了对美联储加息议程的极大关注。对于贵金属市场来说，美联储加息议程不仅对黄金价格中期走势有决定性影响，而且也牵动着市场短线走势的一举一动。本篇专题我们将详细梳理美联储可能的加息进程，进而分析黄金价格所处的金融背景和未来可能的走势。

美联储加息议程概览

美国商务部上周五(8月7日)发布的7月非农就业数据虽然小幅低于市场预期，但是月度就业人数增幅仍持稳在20万人以上的水平，显示了美国经济的持续向好。这意味着美联储在2015年年内加息的可能性大幅上升。根据美联储公布的官方报告，多数美联储官员认为美国经济增速开始加快，就业市场扩张速度远高于同期水平。

（美联储官员对美国GDP增幅的预测走势图）

根据美联储给出的GDP增幅预测走势图，美国经济2015年全年或增长2%左右，2016年全年增幅或在2.5-3%区间，随后便持稳在2.5%左右。这一增速虽然远低于中国等发展中国家，但是考虑到美国GDP基数大，经济处于高级形态，高于2%的增幅也非常难得。另外，美联储预测2016年之后失业率或维持在5.3%以下，并逐渐持稳在5%左右，这些都反映了美国经济更加稳健，逐渐走强。

（美联储官员认为合理加息时间的人数分布图）

因此，自从2015年3月份加息开始提上议程之后，越来越多的美联储官员倾向于在2015年年内加息。今年年初时，17位美联储官员中，只有约一半的人认为2015年年内加息较为合理，而到6月份的会议时，认为在2015年加息的人数已经达到了15人。距离2015年结束只有不到5个月的时间，未来美联储还会召开三次会议，分别在9、10、12月份。根据美联储7月份最新公布的报告，多数官员对于9月份是否加息有所迟疑，且措辞模糊，所以市场普遍认为美联储最有可能在10月份或12月份开始加息。

（美联储加息幅度的人数分布）

目前美国的基准利率是0-0.25%，这一利率是美联储在2008年金融危机后定的，逼近0的超低利率使得美国货币流动性充裕，保证了美国金融危机后的经济复苏。在确定2015年年内加息之后，加息的幅度会是多少，美联储官员还未达成一致，目前4-5个官员认为应该将利率上调至0.38-0.62%左右，还有同等数量的人认为应该上调至0.63-0.87%。

加息渐明后的黄金处境

贵金属市场从2015年年初便已经开始对美联储加息可能带来的影响进行调整，从3月份之后，黄金价格便跌破了1200美元附近，之后空头虽然没有增加，但是因为美联储升息如同利剑在悬，黄金价格一直在1150-1200美元区间徘徊。6月份美联储会议明确了2015年年内一定会有一次加息之后，贵金属市场空头进一步增加。截至目前的走势，黄金价格已经对美联储加息可能带来的空头压力进行了消化吸收，尤其是黄金价格跌破1100美元，触及至过去五年半新低之后，贵金属市场在美联储的阴影下已经全面转空。

因此当美联储加息利空黄金已经成为既定事实时，投资者需要关注的是，具体的加息时机和可能的幅度。根据笔者的判断，12月加息似乎更符合FOMC近期的表态，特别是7月份FOMC议息会议的声明内容。7月美联储的会议声明显示，美联储官员对9月份加息并没有很强的意愿。美联储主席耶伦在发言中说“我预计在2015年稍晚的某个时间点开始加息是合适的。但我还想强调的是，经济和通胀依然具有高度不确定性，预料之外的局势发展恐怕会推迟或者提前FOMC首次加息的时间。”耶伦只给出了稍晚的某个时间，并没有明示，同时也表示预料之外的局势会推迟或提前美联储首次加息的时间。根据美国经济目前的走势，唯一可能提前加息的情况就是美国通胀上升或非农数据大幅高于预期。然而根据8月初最新公布的非农数据来看，提前加息的可能性较小。因此，综合分析，12月份加息的可能性最大。

另外，根据加息分布图，美联储首次加息的幅度或在0.25-0.5%左右。即加息之后，基准利率或上调至0.4-0.6%左右。虽然幅度较小，但是考虑到美国经济的重要性和美元硬通货币的属性，这可能会导致美元升值1%左右。届时美元指数很有可能再次反弹至100附近，黄金价格很有可能二次探底。

综合分析，黄金价格空头或在10月份之前持稳，10月份之后随着加息临近，市场可能再次走跌。最终加息时间公布和幅度明确之后，美元指数的大幅走高，可能使得黄金价格短线跌幅有所扩大。