从李克强的经济改革看金银价格的未来走势

自从2013年第三季度和第四季度中国经济不断放缓之后，世界在担心未来中国会不会出现“经济危机”：1）即房产泡沫破裂，经济增长失去明显动力；2）世界经济周期不振，出口不断萎缩，3）此前四万亿所带来的恶性结果不断发酵，产能过剩和影子银行问题突出。以上三个问题，最终导致中国经济严重放缓，增长率下降至3%左右。这种最坏的情景一旦发生，世界经济发展将失去中国这一大引擎，后果不堪设想。

未来避免这一情况的发生，在以李克强为首的新一届政府上台后，如何应对经济放缓，便成为整个金融界热议的话题。巴克莱公司甚至还用“李克强经济学”来命名和讨论李克强政府班底对经济放缓的应对措施。此经济学，可归纳为三点：一、政府不推出刺激经济的政策，而是通过逐步缩减国家主导的投资行为；二、去杠杆化，以大幅削减债务，降低借贷与产出比；三、推行结构改革，以短痛换取长期的可持续发展。媒体对此一精缩，成了朗朗上口的九个字：“稳增长，去杠杆，调结构”。总理当然按惯例不置可否，市场却视之为李氏经济战略。

中国经济按照李克强经济改革运行之后，总体展现了持稳的动力，从下图中不难看出，经济下行压力依然较大，但是还不至于跌破7%增长容忍下限。2014年第一季度GDP增幅下滑也出乎市场的意料。如果按照目前的趋势下去，2014年第二季度的经济增幅可能会面临继续的下滑，居民收入增幅也可能有所下降，这样最终会导致房产销售继续走跌，整个2014年夏季中国经济或面临更大的下行压力。

未来中国经济能否持稳，取决于李克强的经济改革能否在2014年第四季度成功，在可预见的未来两个季度，中国经济仍然会不断走跌。从产业结构上看，目前中国第二产业的比重仍然较大，占到45%。同时第二产业的核心竞争力又不存在，很容易继续萎缩。而第三产业的比重虽然排名第一，占到49%，但是相比发达国家平均70%的比重，依然较小。鉴于第三产业是吸收就业最好的产业，所以未来中国的就业压力依然较大，那么居民收入便很难提高。

中国经济增幅下降和居民收入难以提高，未来对实物黄金的消费也可能会继续走跌。根据世界黄金协会(World Gold Council)的数据，去年中国的黄金需求猛增了32%，至创纪录的1066吨。由于去年中国黄金消费量呈现“异常”增长，2014年中国黄金消费量的增长将会很低。这份由资深黄金市场分析师菲利普?克拉普维克(Philip Klapwijk)撰写的报告表示：“我们预计2014年将成为整固的一年。由于2013年金价骤跌，部分中国消费者提前买入了饰品和金条，这可能会抑制2014年的需求增长。”

考虑到中国市场对黄金消费和交易的重要性，2014年6月份和7月份的金价走势或更加倾向于偏空下行。除了“李克强经济改革”很难在今年夏季发挥实质性作用之外，每年的6-7月份，金价的走势大都呈现持稳或偏空下行的态势。下图中不难发现，在2012年金价走势呈持稳中偏空态势；随后2013年则录得大幅下跌。

综上所述，李克强经济难以在6-7月份发挥作用，而此时中国经济继续下滑，居民收入难以大幅增加，所以黄金消费或继续走跌，由此对金价的支持作用便不断下降。同时，每年的夏季金银价格便宜走跌，预期今年也不例外，总体上金价或继续在夏季呈“横盘运行中的偏空下行”。而从长期来看，尤其是到2014年第四季度，如果李克强经济改革成功，中国经济持稳，那么2015年的黄金价格或仍然有大幅反弹的可能。