2014年宏观经济及投资展望

2014年宏观经济及投资展望

2014概览

• 三种走势的比例：作为08年金融危机后经济复苏承前启后的重要一年，领峰投资团队综合各项指标，对整体的前景和风险进一步分析后，得出以下结论：（1）2014年或延续此前的缓慢复苏的态势，全球经济增速或整体稳定在2.5%左右，这一情况发生的可能性占55%；（2）此外，鉴于美国市场率先复苏和中国的再次改革，金融市场牛市的可能性占20%；（3）与此同时，考虑到美国债务危机和各国财政紧张，以及金融市场存在部分泡沫，全球再次衰退的可能性占20%。

• 主经济体的现状：目前全球经济正在向正常的增幅靠拢，领峰团队预期2014年全年的美国经济增长率或在2.5%，之所以低于往年的平均值3%，主要是考虑到财政危机和国家性支出缩减。欧元区方向，经济正在不断筑底，但是距离平稳增长和走出债务危机，还有一段路要走。尽管中国经济增速放缓，但仍然是全球经济增长的主要引擎。日本方面，“安倍经济学”是否最终奏效还未可知。

• 我们的警觉：2014年全球央行可能会继续收紧货币流动性，比较明显的就是QE可能会在秋季结束，即2014年10月份前后结束，那么届时对金银价格和其他金融市场的影响可能都会偏于负面。另外，欧洲央行的借贷额度也在缩小；中国央行由于担心房产泡沫，则可能也会在2014年收紧货币政策。

• 外汇的走向：由于日本为了刺激出口，仍然会推出“超量化宽松”，所以日本政府会不遗余力让日元贬值。欧元区方向，由于弱势欧元对于其走出经济衰退有推动作用，所以欧洲央行也会倾向于让欧元贬值；美元由于QE的退出则可能在2014年不断走强，这对新兴经济体造成了压力（比如香港楼市的下滑和印度卢比的大幅贬值）。

• 多元化的风险投资：多元化的投资者在任何时候都不过时，由于目前股市存在移动泡沫，领峰团队在股票上更加持中性态度，从多方数据来看，2014年基础设施类的回报率较高，同时黄金在2014年上半年的回报率也会比较可观。

宏观经济详解

2014年全球GDP的增幅可能会维持在过去5年的平均水平，即名义消费（名义GDP）增长在3%左右。从左图中可以看出，目前主要几个发达经济体对世界经济的贡献都较少，这意味着未来政府或很难在财政支出有进展。即发达国家经济增幅低，收入很难增加，所以美国很难调低债务上限；同时欧元区亦难以解决债务危机问题。这意味着，作为经济三大支柱之一的财政支出将会大幅减少。

除了经济增幅与财政支出的掣肘之外，央行相关的货币政策也是我们需要关心的一个重要环节，即：随着QE的退出，货币收紧时，全球经济会不会因此放缓？下图中关于金融状况与名义消费增长（Normal GDP）的图表反映了这个问题。左方区块为目前采用货币偏松的政策，而右方区块采取的则是货币收紧的政策。

美国未来因为QE退出的缘故，货币政策肯定是向右移动的，即货币逐渐收紧，如果整体经济复苏比较稳定，那么美国GDP增幅仍然可以达到2.5%，不过2014年11月份前后的走势则需要进一步观察，可能达到全面突破，届时如果复苏反转，那么金价则可能承压，整体或不断测试1300美元附近的支撑。也可能复苏反转，即未能实现经济增幅预期，那么金价可能会因此冲击1400美元线附近。

中国因为在2013年12月份时，出现了经济回落迹象。所以目前中国政府的主要目标是“经济下滑平稳着落”，即维持2013年和2014年全年GDP增速在7 – 7.5%的区间。根据最新的数据，2014年2月份中国PMI仍然处于收缩区域，显示经济仍在回落。加上中国为了打压外汇市场对人民币的“热捧”，以及中国房产市场的过热，将会在2014年实施货币收紧政策，即整体向右移，所以中国今年经济增幅能否维持在7%左右，是考验经济能否“全面突破”的指标。整体上，如果中国经济能够持稳，评估目前中国的黄金消费能力，金价支撑在1300美元以上的可能性比较大。

对于日本和欧元区，在可预见的未来，仍将会实行货币宽松政策，不过这个政策是否有用，则取决于货币的流动最终能否进入实体经济，从而带动生产。因此，未来欧元的贬值和美元的升值仍将会持续一段时间，而此因素将会对金银价格构成打压。一旦欧元持续贬值，再加上美国经济走强，那么金价能否持稳1300美元线，则需要重新审视。

2014大事件

对贵金属市场来说，最重要的经济区域当然是美国，综观2014年，美联储的议息会议仍是关注焦点，其中，上半年已公布的议程有：1月份28日-29日、3月18日 – 19 日、4月29 – 30 日、7月17 – 18 日五次。对于这五次美联储的议息会议，美联储最有可能每次都以100亿的规模进行QE缩减，那么对金银价格的走势亦将造成一定的压力。其次，5月份欧元区大选、9月份的苏格兰独立公投也可能对金融市场有所影响。

关于2014年黄金价格的整体走势，根据美联储QE的缩减进度，以及对2014年财经大事件的预测，领峰分析团队提出以下趋势预测。下图中，不同的时间节点，和关键阻力线及支撑线，都是投资者应特别注意的地方。

总体上，2014年为金价更加回归理性的一年，大幅下跌和大幅反弹的几率都比较小，这也是我们在预测时将整体波动区间控制在100美元以内的原因，加上非农动态对金价的影响持续波动，所以每个月的具体走势，还请投资者关注领峰非农行情预测。