联储加息后金市展望

联储加息后金市展望

美联储加息解读

2016年12月15日，美联储结束了为期两天的议息会议，宣布将基准利率目标区间上调25个基点，至0.5%-0.75%。美联储在会后发表的声明中表示，加息的依据是“已实现了劳动力市场稳定和通胀上涨的预期”，同时重申加息将“循序渐进”。美联储所谓已经实现了劳动力市场稳定，主要是指失业率持续一年稳定在5%附近，非农就业增加人数也趋于收平，宏观经济逼近充足就业。通胀预期上涨，指的是核心物价指数年度涨幅逐渐逼近2%。这意味着美国经济已经完全走出金融危机，运行更加强劲，这是使得美联储加息的主要原因。

短线市场反应

美联储加息后，股市短线涨跌不一，但是随后道指仍然大幅反弹，刷新纪录高位。美元指数涨幅最大，从101附近大幅攀升至103附近，刷新了近14年高位。美元指数的大幅反弹，使得黄金价格迅速承压，低位时一度触及至1130美元附近，录得过去10个月来的新低。美元的走高，使得欧元汇价也迅速承压，跌破1欧元兑1.04美元水平，这是2003年以来最低位。此外，包括人民币在内的新兴市场货币普遍承压，贬值速度加快。

（过去一个月美元指数走势）

联储态度转为鹰派

由于市场普遍预期美联储会在12月加息，所以对于此次加息的幅度，市场并未做出过多的分析。但是美联储议息会议最需要关注的内容是“美联储对于未来的加息路径预测”，而正是这一预测发生了重大的变化，导致金融市场大幅波动。此次会议之后，美联储多数官员将2017年加息路径的频率从此前9月份的2次上调至3次。这是美联储2015年以来首次上调加息路径预测，同时更长期利率预测由2.9%上调至3%。在此次会议之前的历次会议声明中，美联储均对加息路径预测进行下调，例如在2016年3、6、9月对于更长期的利率预测的变化分别为：3.5%下调至3.3%，3.3%下调至3.0%，3.0%下调至2.9%，只有12月上调了利率预测，从2.9%上调至3.0%。美联储此次上调利率预测值，显示了多数官员对美国经济展望向好，而且中期利率上调至3%，已经与美国GDP增幅几乎持平。这不仅意味着美联储官员对美国经济十分有信心，而且如果经济再次遭遇衰退，3%的利率值可以给美联储充足的空间进行利率下调，以应对经济衰退。

（美联储利率分布点阵图）

从美联储利率分布点阵图来看，2017年美联储会加息三次，基准利率会逐渐上调至1.5%左右，之后逐渐在2018年和2019年上调至2%和3%左右。此外，投资者需要留意的是，美联储在上调利率预测的同时，并未上调通胀预测，这意味着美联储的实际利率预测上调，这将会进一步支撑美元指数继续走高，而且很有可能会进一步推升美国国债收益率的上升。

（美联储核心物价指数走势图和预期值）

黄金中期展望

由于2017年美联储加息次数从此前的2次上调至3次，而且对中期利率目标值从此前的2.9%上调至3%，美元指数或仍有部分反弹空间，贵金属市场中期或仍然弱势偏空。此外，美国实际利率的攀升，也会推升美国国债收益率的上升，如我们此前所论证的，这将会使得金银价格进一步走跌。

截至美联储会议之前黄金价格距离7个月高位已经下跌了近16%，美联储会议之后跌幅扩大至19%。不过距离2016年1月初的位置，黄金价格仍有约6%的涨幅。因此，未来黄金价格或仍有一定的下行空间，2017年一季度之前，黄金价格或逐渐回落至2016年1月初的位置。未来1个月，黄金价格或在1100-1150美元区间运行，低位跌破1100美元强力支撑前，空头或很难扩大。进入2017年之后，在美联储下一次会议进行加息的前后，黄金价格或很有可能再次走跌下探1100美元附近支撑，而且一旦跌破则很有可能会向1060美元附近滑落。虽然在美联储加息进程中，黄金价格整体偏空，但是经过近期的下行调整后，黄金价格或不会形成单边大幅下行趋势，市场短线或仍有反弹空间。而且考虑到2017年法国大选，意大利政局不稳等避险因素，黄金价格很有可能在2017年中期开始触底回升。