英镑下行后的黄金联动

英镑下行后的黄金联动

英镑闪崩

10月7日英镑汇价的大幅下行，可以说超出了市场普遍的预期。因为，几分钟内大幅下跌近6%的幅度都是极少发生的行情；其次，鉴于英镑的历史地位，多数投资者均认为英镑的贬值进程会较为缓慢。所以，当英镑兑美元跌破1.24美元附近关键支撑后引发了止损性抛售。

造成英镑当日闪崩的原因仍然跟英国退欧有关。此前，英国首相特蕾莎·梅表示会在2017年三月份之前，正式启动退欧谈判。这与此前政府声称会有两年时间来讨论如何启动退欧程序不一致。另外，10月6日前后，法国总统奥朗德对英国脱欧谈判的事宜发表了强硬发言，进一步增加了英国脱欧的变数。这些原因均造成了市场恐慌，短线英镑大幅走跌，随后欧元汇价也迅速承压。

长期贬值的趋势

自2014年7月以来，英镑兑美元汇率从1.7191的高点，一路下跌至目前的1.23左右，跌幅约28%，可见英镑的贬值并不是从2016年脱欧公投之后才开始的。2016年6月底的脱欧公布只是加速了英镑的贬值，而且随后退欧程序的不明朗使得市场进一步看跌英镑。

一个国家货币贬值的基础主要是跟该国经济实力有关，这就是为什么美元走势虽然也有涨有跌，但是市场普遍认为美元长期并不存在贬值的基础。另外，人民币进入2016年后也一直贬值，但是中国总理李克强多次表示人民币不存在长期贬值的基础。包括高盛在内的投行也认为，虽然人民币整体会向1美元兑6.8美元附近下跌，但是中期大幅下行的基础并不存在。美元和人民币中长期不具有贬值的基础，主要是还跟美国和中国经济实力有关。

然而，英国经济自从2008年金融危机之后，就一直较为疲软。除了房价大幅上涨之外，实体经济并无大的起色。而且，英国的经常账户赤字严重。在英国、美国、欧元区和日本这四个国家和地区中，英国是经常账户赤字占GDP比重最高的国家，同时也是这四个国家和地区中唯一一个当前经常账户赤字规模比金融危机之前还高的国家。目前英国经常账户赤字占GDP比重约6%，远高于日本和美国的3%。另外，英国的财政状况远不及美国和欧盟，虽然英国的经济增速比欧洲和美国更快，但其相对财政状况却出现了恶化。

考虑到以上几个原因，如果未来英国退欧程序处理不当，那么英国经济或进一步承压。这就是为什么每次英国退欧前景不明朗时，英镑和欧元汇价便不断下行的原因。

黄金价格联动

在上文《数字说》中我们已经论证了未来美元指数继续偏多的逻辑，进而指出了黄金价格在英镑走跌时偏于下行的趋势。此外，随着美联储11月和12月份会议的临近，加息的预期使得贵金属市场多头很难大幅反弹。因此，整体上2016年黄金价格偏于在低位持稳。经过10月上旬的大幅下行后，金价短线或已经完成了触底过程，未来继续走跌的概率较低，整体偏于在1240 – 1270美元区间震荡。其中低位在1240美元附近的支撑非常重要，低位一旦跌破，市场空头或进一步增加。另外，短线若一直持稳在1250美元以上，那么市场或小幅反弹。风险管理上，未来投资者除了需要留意美联储加息和美元指数的运行之外，英镑、欧元和日元的走势也需要多加留意。