安倍经济学与金价支撑

安倍经济学与金价支撑

2016年8月份，日本首相安倍晋三出台了一项4.6万亿日元（约合450亿美元）的刺激方案，以提振困境中的安倍经济学。这一措施也进一步体现了“安倍经济学”的决心，即通过‘货币宽松政策、财政刺激和结构性改革’三项措施来重振日本经济的雄风。安倍经济学这一概念是安倍晋三2012年胜选后提出的，自从其上台以来，4年的时光已经过去，但是安倍经济学并未像其许诺的那样使得日本经济进入发展的快车道。与此同时，日本经济深层次的矛盾则进一步显露，整个市场的投资偏好也在发生改变。

本篇专题中我们将会分析安倍经济学的得与失，以及其对黄金投资所带来的影响。

安倍经济学的得与失

从2012年安倍经济学实施以来，日本的经济并没有明显的改善，尤其是与日本首相安倍晋三所许诺的目标相差甚远。但是安倍的相关政策，仍然在一定程度上改变了日本经济的运行轨迹。当与过去20年日本的经济状况对比时，我们可以说，安倍经济学发挥了良好的作用；但是当与安倍晋三所设定的目标相对比时，安倍经济学仍然是差强人意。

通过上图可以发现，自从安倍晋三上台后，日本经济结束了其此前通缩的趋势，转而进行通胀轨道。此外，虽然劳动力总人数在不断下降，但是就业人数在增加，这意味着就业参与率有所上升。这些都是安倍经济学所起到的较为正面且积极的作用。通胀数据和就业数据的好转，使得日本经济停止了衰退，即暂时回到了2010年左右的水平，从而没有发生此前继续倒退的情形，阻止了日本经济‘再失去10年’的情况发生。

但是与安倍晋三所设定的目标相比较，安倍经济学在过去4年中可以说是彻底失败的。以最新的数据为例，2015年日本名义GDP水平与其20年前的水平相当，而同期美国GDP增幅为134%，意大利GDP增幅约60%。而且即使2016年日本政府加大了刺激措施后，2016年GDP的增幅可能仍然维持在0值附近。安倍经济学的三个举措目标分别为：货币宽松政策提供流动性进而提升生产力；结构性改革促进创新消化新发货币；财政刺激从而增加就业和达到2%的通胀目标和3%的名义经济增长率。实施4年以来，安倍经济学三个目标没有一个达成，可以说完全以失败告终。

日本黄金投资新局面

由于安倍经济学的三个设定目标均没有达成，所以进入2016年之后日本央行成为发达经济体中第一个尝试负利率政策的国家。这一举措十分大胆而且副作用非常明显。日本的储蓄率远高于同水平的欧美国家，当日本央行实施负利率政策后，日本民众的储蓄回报率大幅下降。同时，该政策还拉低了深受日本储户喜爱的主权债券的收益率，以至于现在80%的主权债券都以负收益率交易。

这使得日本民众开始大量购买黄金，世界黄金协会(World Gold Council)已把日本称作亚洲的“明星”，该协会在最近的报告中指出，日本已连续第四个季度对黄金作出正的净投资，这是10年来的首次。日本民众购买黄金的动机非常明显，即当整个国家经济停滞，央行又实施负利率政策时，购买黄金储值是不二选择。最新的数据显示，日本最大黄金零售商田中贵金属工业株式会社(Tanaka Kikinzoku)的销售比日常水平提高了两倍，其2016年第一季度黄金总销量比去年同期高出35%。

（黄金ETF增减持走势图）

除了民众大量购买黄金之外，日本的基金公司，尤其是一些养老基金也开始更多的配置黄金。世界黄金协会的检测显示，2016年以来全球黄金投资需求已经达到了历史新高，尤其是机构投资者对黄金ETF的购买，创下了纪录新高，较2009年金融危机时的高位多出了近16%。投资需求的增加使得黄金价格2016年涨幅已经超过了25%，同样创下近10年来的涨幅纪录。未来黄金价格高位多头虽然阻力加大，但是强有力的投资需求支撑使得黄金价格大幅转空的概率大大下降。可以这么说，年内在美联储加息之前，贵金属市场空头或不会大幅增加，黄金价格低位在1300美元附近的支撑仍然有效。