第二章、伦敦金、黄金基金、类股及孖展－3.金矿股

（三）金矿股

狂热的黄金投资者，可以透过外地的证券市场，把整个金矿购回来。

透过一些较大规模的股票证券经纪行，购入外地股票市场的金矿股票，就是购买地层深处的黄金。

跟其他股票投资一样，购买金矿股以前，要考虑到一般购买股票的考虑因素。

投资金矿股之前，投资人士宜先行对一系列的因素加以仔细分析，从事资料搜集和研究。例如未来日子的金价走势，是影响金矿利润的主要和首要因素。

其次，某一上市金矿股的过往市盈率（每股市价与每股盈利的比率）和业绩数字、现在财政状况、公司业务和展望等报告。这些资料对投资金矿股票有极大的参考价值。

金矿股其实与黄金投资市场息息相关。所以投资者至少要分析一下黄金投资状况。无论金矿生产效率有多高，无论金矿之蕴藏量何其丰富，只要金价跌破成本，金矿企业的亏损是可以预计的。若金价再回升，金矿业好景，属于金矿股的二三四五线股，会产生杠杆投资作用，其利润会飙升得特别高，股价亦水涨船高。

在投资金矿股之余，也要注意到投资理财的资金运用，切忌孤注一掷地把资金全放诸金矿股票之上，而忽略了分散风险的重要性。

1.投资金矿股的优点

港台虽是东南亚重要的金融中心，但在国际投资市场来说仍然非常局限。就投资工具而言，股票种类不多，金矿股更是没有，将投资眼光放远，进军海外金矿股，有选择多元化、分散风险、增加赚钱机会、规模有保障、含金特性、回报率高等优点。

（1）选择多元化

台湾期货交易所在2006年挂牌，而香港的黄金投资中，黄金期权、金矿股投资工具则缺乏，因此，海外金矿股投资，可以令投资人士在投资工具上有多一点的选择。而且，海外盛行的黄金投资工具，迟早会引进，投资人士若早一步认识这一些投资工具，对这些投资技术就精进。

（2）分散风险

如果把投资局限于本港或亚太地区，就是犯上「地域性风险」危机。例如菲律宾、泰国等地，政变频繁；日本政界流行收政治捐款，丑闻多多。

如果把投资分散到南非、美加等产金国家，可收分散风险的利益。过度集中投资于一个地方，实属不智之举。站在安全立场，黄金投资以保本为第一要务，外地金矿投资可将资金分散，也将风险降低。

（3）增加赚钱机会

金矿股上市企业每年大多有钱赚，派息十分可观。投资的目的是为增加资金的增值能力，投资在金矿上，收益可期。

（4）规模有保障

金矿股的上市公司本身是具规模的企业，其管理与制度完善，投资效益有潜力。

（5）含金特性

金矿企业若发现新金矿或矿藏，则股票本身的「含金量」便会增加。非其他类型行业的股票投资拥有之特性。

（6）回报率高

若金价上升一成，金矿股股价上升必超过一成。假设金矿公司的生产成本是100美元一盎司，金价是300美元水平，利润是200美元。如金价到330美元，利润便由200升至230美元，升幅达15％。在生产成本越高的矿场，其利润的杠杆效应越大。比较实金升值的收益，来得要高。

2.投资金矿股的风险

投资于外国金矿股票，比较难预测到的风险比本地股票的因素多。因为外国金矿股信息会慢一步，投资风险当然也就大一些。

例如工人大罢工，所有矿场蚀本，金矿股投资者便血本无归；又例如金矿的年期寿命，地层结构、潜在的劳资纠纷、该国政府的税务政策、该地区的通货膨胀率、该国汇市的汇价风险等，都是投资外国金矿股票所应顾及的重点。

总的来说，投资外地金矿股票的风险有：控制失效的风险、经济循环的风险、政府政策干预的风险、汇价风险等。

（1）控制失效的风险

本地股市行情，打开报纸看一下便知，但是外地的股价要隔一段时间才会到，投资者就不能利用技术分析来炒股；甚至作为长线投资，也有风险，由于反应比较缓慢，使得机会来临时来不及把握或将无法及时停损。

（2）经济循环的风险

世界的经济步伐并非一致，甲地可能经济欣欣向荣，但乙地却呈现衰退。不同时期有不同的经济气候，如1989至1990年间中国大陆的经济收缩，1993年则经济发展过热，银行收紧信贷，想投资金矿，借钱都不是容易的事。投资者就要放眼四海了。

（3）政府政策干预的风险

外国政府一旦更改税制、政制和法制，都会影响金矿股的价格。万一政府实行外汇管制，收紧外汇的话，血汗投资要撤退也不是件容易的事。投资者要预先看看政府对外汇及外地投资的政策，才去进行外地金矿股投资。

（4）汇价风险

海外投资所用的币值是当地的币值。即是用本地货币兑入外币，再进军南非金矿股或美加澳金矿股。当投资结算，折回本地货币时，利润与损失除了投资项目外，兑换率亦为一个重大的风险因素。

3.采矿成本的重要性

若金矿成本效益高，其股价当然会屡创新高，而金矿要有利可图重要的就是将生产成本减到最低。即使金价处于大熊市谷底，若然矿场本身的开采成本低得微不足道，亦可以在贱价中有钱赚。

影响采矿成本的原因如下：

（1）开采成本：不同的金矿开采出来的矿砂含金量不同，即使在矿场的作业成本提高了，但若掘出的矿砂含金量较高，在工厂的提炼成本相对就减轻，也可令黄金的生产成本达致较低水平。

（2）生产成本：采金技术、经验和劳工工资等等，埋藏于地层深处的矿藏，其生产成本往往会高于开放式矿坑，原因是须深入地层进行挖掘的工作，危险性高。

（3）提炼方式：近年有一种成本较轻的提炼黄金办法，就是大量滤取。不过，此方法仍有不足之处，只能滤取低含金量的矿石，而且矿石中的含金只有约七成会被滤出来，其余三成的含金量就会变成浪费。

南非的矿洞达地下四千公尺的深度，矿坑内的温度逾摄氏四十度，密不通风，需要添置通风和空气调节设备，耗电量相当于一个城市在夏天的冷气需求量。藏在高山的矿石又须建一条隧道入口，还要在坑道内进行支撑和巩固的工作。

综合可知，挖掘和提炼方式都影响金矿经营成本，投资于低成本的金矿，是较为稳健的方法。但较高成本的金矿股投资，却又会带给你杠杆投资作用，利润也会大一些。

4.矿场寿命及其等级

投资人士若对矿场加以研究，必对投资有所裨益。

因为购入股票，就是等于购入一个山洞和其内可能存有的黄金，如果这一个山洞没有黄金、含金量低，或行将作废，购入此等废矿，犹如把钱丢进垃圾堆中。

一般金矿都会宣称拥有三或数年的开采寿命，但往往开采了三、五、七年后，金矿仍然源源不断提供金沙矿石。因为探测人员并不能精确算出金矿年限。宣布的年限通常是把金矿的寿命说得短一些，以免变成大众所指的罪人。

金矿当然越长寿就越好投资，但若矿石的等级属含金量高的话，投资价值也是不错的，因为可以从较少的矿石数量抽取同等黄金，金矿也会耐用一点。

金矿上市公司所公布的资料，大概可如实地反映企业的营业环境和情况。

以北美洲来说，金矿业是美国和加拿大最吃香和成长最快的行业，而且各公司纷纷从事勘探工作，每年的矿藏量也有稳定的增长。

5.对股票的全面分析

金矿公司的优劣，从企业本身的作业成本中可略窥一二；投资者可藉由企业的报告或股东周年大会上的董事报告中了解。

假如你想财源滚滚来，不妨放胆投资在南非的金矿企业。南非的公司条例，规定公司赚钱要将一个比例的利润，分发给投资者和股东，但美加政府却没有如此硬性规定。所以，金矿的主持人每每把盈利化为资本，再投资到企业之上，以增强公司之实力和盈利能力。

投资者所关心的是股票是否值得买，这取决于金矿公司的资产值高低。

例如开采技术和黄金藏量等。黄金矿场的专业投资者，会把矿场的开采寿命、生产成本、矿藏级别、开采工艺和技术等，纳入分析某一只金矿权益是否物有所值，目前价格是低估，抑或这只金矿的股价完全被高估。

另一种评估金矿企业的相关价值常用的评价股票标准，就是所谓「市盈率」（Price to Earnings Ratio，P/E）。

市盈率就是将股票市价相对于每一股在过往一年的盈利，也就是把每股股价除以每股份利润之比值。市盈率低表示其市场风险比较小，相反，若市盈率越高，表示相对于盈利回报来说，股价过高。P/E值的最大用处，就是可以从不同企业的金矿股票中，择取一个P/E值较低的进行投资。

世界上并无完美、稳赚不赔的买卖系统。上述三个判断准则只帮助投资者作一些基本分析，例如：资产值高低、市盈率高低、派息率高低等等。

（1）资产值高低

资产值本身是一项变量，其中可包含大量无形资产、公司商誉、注册商标专利权等，而且任何事故都可令公司资产净值发生改变。

公司资产值高并不表示万能，除非公司主席准备把企业结束清毁，把资产逐件变卖及将股本发还给股东，否则资产值高，于股民是毫无帮助的。

（2）市盈率高低

「市盈率低便非常值得买」这个看法是十分薄弱的。因为公司盈利只是一个历史性数字，往年公司的利润，与未来几年公司的利润未必有关联。很多公司的生意额是大幅波动的，今年赚20亿，明年蚀30亿，若真的根据P/E值去衡量一只金矿股是否值得投资，并不可靠。

用市盈率作为考虑因素，较为适宜作中长线投资的参考。如果从投机做短线的角度，P/E值的高与低是不用去理会的。而一些新发现的金矿企业，既无过往盈利历史，P/E值中的E（利润Earnings）根本就无从稽考，P/E值的分析就变得了无意义。

（3）派息率高低

派息率跟市盈率一样，是中长线金矿股投资时的考虑因素，若是短线炒买，宁可寄望公司股价变动多几个价位，日日有得炒，比起多一元几角的股息，来得好炒易炒。

基本分析的工具还有很多，例如其他系数。总之，从全面的分析工具去考虑一只金矿股的前景和潜力，不应尽信单一的判断准则而作出结论。

除了黄金生产开采以外，一些矿场会从事其他金属副产品或共同产品之生产。如白银、锌、铀等金属元素，都是金矿业常见的副产品或共同产品。投资金矿人士除了要知道黄金的产量以外，副产品部分亦不可以掉以轻心。它们均可以为企业带来可观的收益。

以上内容由领峰贵金属提供。