地缘政治紧张，黄金如何接招？

地缘政治紧张，黄金如何接招？

自从今年6月25日，加沙武装分子向以色列南部发射数枚火箭弹。随后，以色列空军在夜间对加沙地带进行了12次空袭。以巴冲突7月15日在以色列单方面宣布接受埃及提出的停火倡议后仍然继续，死伤数字还在攀升。就在7月份的最后一天，双方战争还在持续，截至7月31日，此次地缘政治冲突造成巴勒斯坦1442人死亡，超过了2009年新年期间持续3个星期军事行动对巴方造成的死亡人数。

纵览全球，目前以巴冲突热度最高，其次是马里和乌克兰边境冲突。由于以巴冲突关系整个中东局势，而乌克兰问题有牵涉到俄罗斯和西方两大阵营的较量，所以以巴冲突与乌克兰危机是目前世界地缘政治中的两大关注焦点。作为战略储备的黄金，向来受到各种战事的牵动。

在美国银行7月的一份调查中，28%的投资者认为地缘政治已经是市场最大的风险，这一比例是6月14%的两倍。IMF首席经济学家布兰查德上周也表示：“虽然还没有对宏观经济局势造成持续影响，但全球地缘政治风险正在上升。”未来市场的风险情绪可能会在九月份爆发，届时美联储QE或完全结束，货币流动性缩减往往会引发市场不确定性。

地缘政治危机全球分布（来源：德意志银行）

参照德意志银行绘制地缘政治危机分布，未来两个关注热点仍然是乌克兰和中东地区。 战争导致的不确定性，很容易引发战争参与国的货币失去法律效力，从而使得经济回到依靠自然法币（自然法币，是指人类经过漫长发展形成的不需要任何政府法律规定其购买力的货币，即黄金）的体系上来运行。进而，会很自然的引发战争地区对黄金的追捧和购买。例如，自从俄罗斯与西方关系不断紧张之后，其央行对黄金的增持便在不断加速。俄罗斯目前已经超过中国成为全球第六大黄金持有国，其从今年5月份的3465.6万盎司增加到6月的3519.7万盎司。

自从以色列开始攻击加沙之后，金价在当月和随后的一个月内上涨了8%。尽管，7月中旬后金价开始回调，但是相比5月份的走势，黄金价格的涨幅和因此带来的收益率超过了此时同期标普500指数的涨幅。

世界战事分项指标综述（数据来源：IMF，联合国）

上图中，投资者需要留意的是，爆发战争的国家占全球产油量的9%。众所周知，目前全球两大石油市场分布在中东和俄罗斯。而目前这两个区域地缘政治均比较紧张。在可预期的未来，天然气的价格因为俄罗斯对欧元区的提价会继续小幅攀升。而中东以色列对加沙的空隙也使得石油价格波幅扩大。考虑到石油价格一向会影响通胀，从而对金价构成支撑。所以下半年，石油价格或天然气的价格攀升，一定程度上会对金价构成支撑。

其实，有关地缘政治紧张的问题，早在2014年年初各大投行就已经早早做了预警。除了德意志银行和摩根大通，分别警示由于地缘政治紧张带来的资产波动率会较往年上升之外，牛津大学也发布了2014年地缘政治分析（如下图所述）。

牛津大学在分析世界十大风险中，无不提及由此可能引发的金融动荡，以及人们对避险资产如黄金的追捧，这或许可以解释为什么金价一改往日夏季大幅走跌的规律，于今年6月份大幅攀升。

同时，我们也需要了解到，进入了2014年下半年之后，由于十大风险中中国经济下滑和美国陷入通缩发生的概率在逐渐下降，且已经成为小概率事件。即中国经济6月份和7月份连续两个月PMI值超过枯荣线50，经济逐渐持稳，全年实现7.5%的增幅预期可以实现。美国经济也在第二季度录得GDP增幅达到了4%，尽管7月份非农数据低于预期，但是仍然高于20万。未来美国经济复苏的不断加强或使得金价小幅承压。

综上所述，地缘政治风险中，以巴冲突和乌克兰边境冲突仍在加剧，使得金价获得了反弹动力，可以持稳在1290美元以上，而美国经济复苏和中国经济下滑已经变成小概率事件，使得贵金属市场空头承压，金价在7月份回调时一度下行至1270美元区间。未来投资者可持续关注由以巴冲突和乌克兰边境问题主导的石油价格和欧元价格波幅，从而由此对金价走势做出联动分析。整体上，地缘政治紧张只能说对金价构成了低位支撑，而其对金价的推动力已经没有6月份那么充足。

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