2014年下半年金价走势展望

2014年下半年金价走势展望

作为后金融时代的延续，2014年贵金属市场的运行也难逃这一金融大背景。总体上，美国经济复苏成为主旋律，金价多头难以大幅集聚，这也造成了国际金价很难大幅反弹。同时，来到低位区间运行的金价也在对新的支撑进行探寻。回顾上半年，国际金价表现出了二个较为明显的特征：

（1）低位筑底更加明显：2014年3月份之前，贵金属市场已经形成了一小波反弹趋势，随后5月份的回落较此前1170美元的超低位，有所上探。即2014年1-5月份市场实际上对1242-1350美元区间进行了探明。

（2）以1300美元线为分界的波段反弹特征明显，整个2014年上半年市场以1300为分界线，探破后则偏于反弹，持稳后则偏向于进一步上扬。

综合2014年上半年的走势，此篇对于下半年的金价展望中，将从“国际宏观”、“黄金需求”、“投资技术分析”三个角度逐一剖析。

国际宏观

美国经济复苏表现，并不是投资者一厢情愿，除了其道琼斯工业指数在2014年连续16次刷新历史高位，突破16000点大关后，仍旧不断攀升，显示其宏观经济的微观基本面向好之外。各方面数据也录得向好，均反映了其经济全面复苏的状态。

除了中国两大经济体形成此消彼长的对比之外，欧元区下半年的经济走势也不容忽视。由于此前，欧洲央行已经明确表示会推出欧洲版QE，所以欧债危机的深化，以及央行对这一危机的补救，均会对贵金属市场构成支撑，这也是为什么2014年上半年，金价在下午时段偏于反弹的主要原因。

综上所述，宏观而言，美国和中国方向利空，而欧元区利多，加之金价本身的多头积累，国际金价在宏观面上下半年的区间或在1300–1360美元区间。

黄金需求

2014年下半年全球黄金需求，仍然有两个重要支撑：央行储备性购金和消费者的食品消费。

2014年上半年，央行储备续增，但中印两国实物金需求预期低迷，购买热情难以持续。国际货币基金组织公布的数据显示，2014年4月俄罗斯大量增持27.7公吨(约90万盎司)的黄金储备，总量升至1068公吨。而土耳其及哈萨克斯坦也在该月中增持了黄金储备。数据显示，4月土耳其增持13公吨黄金储备，至497公吨；哈萨克斯坦增持2.7公吨黄金储备，至151公吨。特别是俄罗斯，目前黄金储备一度超越中国。

中印需求方面，此前世界黄金协会称，中国的黄金需求在2013年创下历史新高并成为全球最大的黄金市场之后，中国在2014年的需求将可能出现盘整，因中国经济增速放缓以及信贷市场受到限制；同时中国黄金协会会长称，黄金珠宝需求仍然强劲，但金条投资兴趣较去年减弱，预计今年中国黄金需求将持平至小跌，实物金需求的忧虑促使部分投资者减持黄金。据香港政府统计处数据显示，3月份香港净流入中国的黄金量按月减少24.2%，为自去年11月以来新低，4月份黄金进口再次低迷，中国4月经香港的黄金净流入量达67.040吨，低于3月的85.128吨，创去年2月来最低水平。而另外一个黄金消费大国印度的需求也难以瞬间爆发，印度央行曾强调如果放松国内黄金市场的限制也只是轻微，而且会缓慢实行，并不会一蹴而就，因此印度的实物金需求料难以瞬间爆发，对金价支撑有限。

黄金ETF方面，2014年上半年多空减持基本平稳，一直围绕在800吨上下，因此未来投资者可参考ETF持仓量800吨位数，作为一个多空的市场信号。

ETF2014年上半年增持和减持记录

技术投资分析

通过研判2013年和2014年的阴阳烛走势图，不难发现，过去16个月内，国际金价已经形成了双肩底形态，我们也在评论中多次指出，双肩底形态一旦形成，后续紧跟着往往是不断反弹。而2014年下半年金价走势，为后续两次反弹的延续，因此仍然会继续反弹，笔者预期2014年下半年金价或攀升至1360–1380美元区间。

另外，从去年同期交易量和走势图来看，下半年市场或偏于活跃，9月份和10月份交易量最高，显示同期交易量一般较高，而且金价振幅也相对较高。所以，如果多头能够在8月份持稳的话，那么市场在10月份或再次迎来一小波涨幅。

去年同期交易量和金价走势

综合展望

2014年国际金价继续冲高的动能仍然存在，其中从技术上来看，金价后续推升至此前反弹高位1380美元区间的可能性较大，而对于1400美元线的冲击或概率较低。因为目前100日均线和布林轨道月线图上，均反映1420美元线附近阻力较大，考虑到宏观背景美国因素打压，尤其是QE的结束、后续美国非农数据的向好，均可能对市场多头构成打压。

不过，欧元区QE的推出、以及欧洲央行负利率时代、还有部分银行时常发生违约事件，这些均会对国际金价构成提振作用。因此空头难以在2014年下半年兴风作浪。下半年金价即便出现回调，最低回落区间大体会在1260美元附近，下跌至1100美元区间的条件基本不复存在。