2025年9月非农数据交易策略
时间：2025年9月5日/星期五
星级：★★★★★
攻略要点：
01 美联储：降息预期再定价
02 经济衰退担忧犹存
03 地缘政治出现变数
04 ADP数据持续性存疑
05 ADP数据回顾
06 非农或引发衰退交易
07 技术面分析
08 策略情景推演
01 美联储：降息预期再定价
02 经济衰退担忧犹存
➤贸易摩擦升级：特朗普政府贸易保护主义措施加码
8月18日，美国对407种钢铁和铝衍生产品加征50%关税正式生效，旨在切断通过第三国转口的路径。8月22日，特朗普宣布对进口家具启动重大关税调查。2024年美国进口家具达255亿美元，其中六成来自主要外国供应商。此前（8月15日），特朗普曾宣称将在两周内对芯片和钢铁实施新关税，导致纳斯达克半导体指数当日跌3.7%，芯片板块市值蒸发超千亿美元。
➤盟友关系紧张：
美国的单边关税行动引发日、韩等传统盟友强烈反对。日本指责其“严重违反协议”，韩国表示“绝不能接受”并威胁诉诸WTO。全球半导体产业链（第二季度全球产值同比下滑8.2%，为十年最大跌幅）面临重构风险，增加了全球经济不确定性。
➤乌克兰局势：
特朗普总统在社交媒体上暗示愿支持乌克兰对俄发动更多反击，并指示官员协调乌俄领导人会晤。地缘政治不确定性持续。
04 ADP数据持续续性存疑
➤非农就业大幅下修
从报告中可以看出近新增就业骤减，历史数据大幅下修：7月非农新增仅7.3万人，远低于预期的11万人，创2023年1月以来最低。5月和6月数据合计下修25.8万人（5月从14.4万下调至1.9万；6月从14.7万下调至1.4万），近乎抹去此前两月全部增长，修正幅度为疫情以来最大。行业严重分化：仅医疗保健（+5.5万）和社会援助（+1.8万）增长，联邦政府连续裁员（-1.2万），制造业、零售业接近零增长。失业率升至4.2%，为2021年12月以来最高。
（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）
JOLTS职位空缺超预期回落：6月职位空缺降至743.7万人，低于预期的750万和前值771万（5月下修后），终结此前两月回升趋势，创2024年11月以来最低水平。长期趋势下行，较2022年3月历史峰值（1218万）缩水近40%，近一年维持在700-800万区间波动，显示需求进入平台期。美国必需消费住宿餐饮业职位减少30.8万，需求锐减，消费疲软拖累；医疗保健减少24.4万，连续两月下滑，行业扩张放缓；零售业职位增长19万，逆势增长，或受季节性用工驱动。
从数据方面来看，ADP就业数据超预期但持续性存疑：7月ADP新增10.4万人，显著高于预期的7.5万人，创3月以来最大增幅，主要受服务业（金融、休闲酒店）复苏驱动。其中金融7月增加2.8万人，6月曾减少1.4万人，强势反弹；建筑业7月增加1.5万人，6月增加0.9万人，增速加快。ADP数据与非农数据背离，主因口径差异：（1）公司规模差异：ADP仅覆盖约17%的就业岗位，且样本中79%为大中型企业；非农覆盖80%岗位且更全面。（2）公私属性差异：ADP作为“小非农”对私营部门敏感，但常与官方非农背离（如7月ADP10.4万，非农7.3万），主因样本差异（ADP不含政府岗位）和政策干扰。
（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）
05 ADP数据回顾
周四晚间，9月4日周四，公布的数据显示，美国8月ADP就业人数增加5.4万人，低于市场预期的6.8万人，也较7月修正后的10.4万增幅明显放缓。美国企业招聘活动在8月份显著放缓，增幅远低于预期，这为劳动力市场需求正在降温的观点增添了新的证据，并进一步巩固了市场对美联储本月降息的预期。
黄金周四自3580一线大幅度下跌，再踩稳3510一线后，出现收涨。疲弱的数据，使得市场提高了对于衰退的担忧，更加坚定了美联储降息的预期，金价仍具上行动力。
06 非农或引发衰退交易
7月的大幅低于预期的非农，叠加前期非农数据大幅度下修，显示出在特朗普政府关税、移民、政府裁员等一系列激进政策的影响下，美国劳动力市场正在迅速降温，经济基本面正在转入低速挡。此举加重在了美联储降息的压力，同时鲍威尔在全球央行年会上暗示美国将降息。
重磅非农就业报告前夕，美国ADP就业增长大幅放缓和首申失业金人数高于预期，共同指向劳动力市场降温，继续强化市场的降息预期。数据可能强化市场对经济动能放缓的担忧。若此次非农数据低于预期，或进一步引发市场对经济状况的担忧，从而引发衰退交易，金价因避险因素而再次大涨。
07 技术面分析
➤数据前黄金维持高位
近期黄金突发冲高回落，从最高3580一线单日下挫超70美金最低至3510一线。从均线角度来看，1小时级别，黄金价格回踩60均线后再次获得买盘支撑出现上行，表明回踩虽然有力度但整体仍然处于多头趋势中，上行关注3600一线整数关口。
但由于非农数据结果的不确定性，黄金近期的波动区间幅度又足够大，故短线上黄金也同时存在多种可能性，因此投资者也需要提前寻找好黄金的关键支撑阻力位，以及面对数据的不同结果，应该采取的各种应对策略，以做到有备无患。接下来本文将着眼于技术分析，根据数据结果的不同，向投资者提供多种预判性操作建议，以供参考。
➤看震荡的思路：
➤看多的思路：
➤看空的思路：
08 策略情景推演
凡事预则立，不预则废，没有事先的计划和准备，就不能赢得最终的胜利。有了以上的分析预判，再加上今日（9月5日）晚间20:30的实时盘面跟进解读，相信将有助于您更好的把握本次非农行情。
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【以上观点建议，仅供参考，不代表公司立场，据此交易，风险自担。建议投资者朋友保持乐观谨慎态度，根据具体盘面来具体分析应对。】
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